Вчерашние экономические отчеты США вышли смешанными, но в целом отклонения от ожиданий были небольшими, хотя ISM услуг, как и ISM промышленности ранее, сообщил о небольшом росте компоненты цен, что подтверждает опасения «зависания» CPI США в небольшом диапазоне после падения в июне.
Член ФРС Баркин порадовал ожиданием замедления экономики США, но рецессия если и будет, то «неглубокой и преходящей».
Отчеты компаний США после закрытия рынков тоже были смешанными.
Амазон выдал превосходный, идеально разрекламированный отчет с превышением всех прогнозов, но по облаку траблы остаются, а в ходе пресс-конференции вопрос о сроках монетизации ИИ остался без ответа, как и не было прогнозов по прибыльности AWS.
Отчет Эппл был честным без прикрас, было прямо заявлено, что без продаж в Китае было бы все совсем грустно, никаких упоминаний ИИ, на вопрос об ИИ было сказано, что работа над ИИ продолжается уже много лет.
Все отчеты компаний опровергают прорыв в технологической революции на текущем этапе, но рынки хотят видеть отблеск ИИ в глазах БигТеха и многие компании этим откровенно спекулируют.

( Читать дальше )

Что мы узнали на уходящей неделе?
В секторе промышленности по-прежнему рецессия в то время, как сектор услуг пока держит экономику США на плаву.
С рынком труда происходят явные метаморфозы, вакансии на рынке труда снижаются, найм замедляется, особенно негативным стало снижение найма в частном секторе в июне, но количество добровольных увольнений находится на высоком уровне, что указывает на все ещё сильный рынок труда.
Инфляция снижается в обоих секторах согласно отчетам ISM, но рост зарплат в нонфарме США был выше прогноза с ревизией вверх за май.
В целом, данные говорят, что ситуация в экономике США резко ухудшается, но сектор услуг летом продолжит рост, ибо после пандемии американцы готовы тратить деньги на развлечения и путешествия.
Члены ФРС остаются ястребиными и пока экономика США не рухнет в рецессию ожидать разворот политики ФРС алогично, ибо без рецессии вернуть инфляцию к цели в 2,0%гг невозможно.
А поскольку рынок учел в цене все самое позитивное к текущему моменту, то разочарование с фиксированием прибыли по лонгам акций может наступить в любой момент.

( Читать дальше )

Нонфарм вышел умеренно сильным и реакции на рынках не было бы, если бы не шокирующий отчет ADP накануне.
Многие трейдеры готовились к шокирующе высокому количеству новых рабочих мест и выход нонфарма чуть ниже прогноза по количеству новых рабочих мест с ревизией вниз предыдущих месяцев, падением найма в частном секторе и превысившему прогнозы росту зарплат сначала привел к закрытию шортов фонды теми, кто ставил на продолжение падения, но восходящий тренд не получил должного развития по причине смешанных данных.

Ключевые компоненты июньского нонфарма:
— Количество новых рабочих мест 209К против 225К прогноза, ревизия за два предыдущих месяца -110К: апрель пересмотрен до 217К против 294К ранее, май до 306К против 339К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,6% против 3,7% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,9% против 6,7% ранее;
— Участие в рабочей силе 62,6% против 62,6% ранее;
— Рост зарплат 0,4%мм 4,4%гг против 0,4%мм 4,4%гг ранее (ревизия вверх с 0,3%мм 4,3%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,3.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Рынки пребывают в состоянии «не трясите меня новостями, я все равно буду их игнорировать» и это состояние с небольшими отклонениями от тренда может продлиться до конца лета.
Тренд изменится при появлении весомого ФА, в частности банкротства банков, геополитических потрясений, отвратительного сезона отчетности компаний, супер ястребиного ФРС, резкого роста инфляции или четкого понимания, что экономика США срывается в рецессию, но без событий, поражающих воображение, инвесторы будут склонны откупать падения на фондовом рынке.

Nonfarm Payrolls

Крайние две недели дали всепоглощающее понимание того, что не нужно пытаться трактовать события ФА в части «лучше прогноза/хуже прогноза» для определения тренда на фондовом рынке США.
Фондовый рынок перекуплен и для поддержания его роста нужны данные, соответствующие Златовласке, т.е. экономика растет близко к долгосрочному тренду на фоне снижения инфляции, нет отчетов, которые бы заставили ФРС пересмотреть прогнозы по повышению ставки и нет отчетов, которые бы указали на рецессию.

( Читать дальше )

Вчерашний сильный блок данных США на фоне ястребиной риторики члена ФРС Логан привел к уходу от риска.
Особенно сильное впечатление на рынки произвел отчет ADP, после которого рынки в моменте закладывали третье повышение ставки ФРС в ноябре с шансом до 45%, но Голдман Сакс заявил, что отчет ADP искажен внутренними сезонными факторами и не рекомендовал использовать его как ориентир на нонфарм в этот раз.

Сегодня в центре внимания будет отчет по рынку труда США в 15.30мск.
Планка после вчерашнего отчета ADP так высока, что даже нонфарм на уровне 300К может привести к реакции с корреляцией на аппетит к риску.
Первая реакция рынка будет на количество новых рабочих мест, вторая на рост зарплат и уровни безработицы.
Широко ожидается падение зарплат по причине высокой базы прошлого года, что в сочетании с околопрогнозным ростом новых рабочих мест приведет к росту аппетита к риску.
При торговле луни следует обратить внимание на отчет по рынку труда Канады с публикацией в 15.30мск и, особенно, на расхождение в нонфармах США и Канады.

( Читать дальше )

Отчет по рынку труда США за май вышел сильный по заголовку, но детали говорят либо о проблемах в подсчёте и, как следствие, ревизии в следующем чтении, либо о первых признаках рецессии.
Тем не менее, ФРС склонна делать акцент на росте новых рабочих мест, в отношении инфляции ФРС не столько волнует рост зарплат на этих уровнях, сколько рост инфляции в секторе услуг, а именно плотный рынок труда по мнению ФРС приводит к росту инфляции в секторе услуг.
Свежие данные о ценах в секторе услуг рынки получат в понедельник из отчета ISM услуг США за май, сегодняшняя реакция на нонфарм была смешанной: долговой рынок упал на фоне роста доллара, но фондовый рынок вырос, в основном за счет реального сектора, обрадовавшегося отсутствию рецессии, Насдак вырос вслед за S&P500 на фоне новостей отдельных компаний сектора.

Ключевые компоненты майского нонфарма США:
— Количество новых рабочих мест 339K против 180K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила 93К: март до 217К против 165К ранее, апрель до 294К против 253К ранее;

( Читать дальше )

Общая ситуация

Рынки находятся в промежуточной стадии между до сих пор растущей экономикой с ожиданием, что ФРС завершила цикл повышения ставок, перед наступлением рецессии.
Рынок труда США ещё растет, сектор услуг растет, промышленность находится в рецессии, но хайп на теме ИИ и технологической революции сие пока компенсирует.
Понятно, что рост на теме ИИ сейчас это пузырь, а рецессия маскируется искажениями на рынке труда и в секторе услуг после пандемии, и фондовый рынок неотвратимо рухнет, его добьет если не ФРС и банковский кризис, то высасывание долларовой ликвидности минфином США после повышения потолка госдолга, но вопрос один – рухнет сие все сейчас на очередном ястребином посыле ФРС или же восходящий флэт продлится до конца августа и все рухнет с сентября.
Отчет на этот вопрос кроется в данных США, нонфарме сегодня, ISM услуг в понедельник и инфляции CPI США 13 июня.

Nonfarm Payrolls

При околопрогнозном нонфарме реакции рынка не будет, доллар ещё припадет, акции вырастут, доходности ГКО США упадут.

( Читать дальше )

Сегодня в центре внимание будет отчет по рынку труда США за май с публикацией в 15.30мск.
Многие банки и эксперты связывают качество сегодняшнего нонфарма с решением ФРС 14 июня, но выступления членов ФРС в предыдущие два дня говорят о том, что порог для повышения ставки на предстоящем заседании очень высок.
Я сомневаюсь, что рост новых рабочих мест выше 200К с ростом зарплат на 0,3%мм станет гарантией повышения ставки ФРС на заседании 14 июня, как считают многие банки, на мой взгляд для этого нужен рост рабочих мест ближе к 300К или выше с ростом зарплат не ниже 4,5%гг на фоне дальнейшего падения уровней безработицы.
С учетом, что банки ожидают начало влияния банковского кризиса с мая с сокращением новых рабочих мест, то очень сильный нонфарм сомнителен.
Тем не менее, косвенные данные указывают на сильный нонфарм, отчеты JOLTs, ADP и компонента занятости в составе ISM промышленности США вышли лучше ожиданий, а отчет PMI сообщил о сильном росте занятости в секторе услуг.
В любом случае, рынки будут реагировать только на нонфарм, значительно расходящийся с прогнозом, при этом реакция может быть на уход от риска как на очень сильный, так и на провальный отчет, ибо в одном случае рынкам грозит рецессия, а в другом повышение ставок ФРС.

( Читать дальше )

Отчет по рынку труда за апрель вышел очень сильным, как по количеству новых рабочих мест, так и по компонентам.
Тем не менее, есть негатив от роста зарплат, которые превысили рост не только по году, но и по месяцу.
Также стоит учесть сильную ревизию вниз за февраль и март (нам постоянно врут)).
Рынки больше опасаются рецессии, если члены ФРС скажут, что апрельский нонфарм не влияет на решение ФРС в июне, ФРС готова к большему времени наблюдения за ситуацией, то будет чистый позитив для фондового рынка.
Но пока идет борьба между радостью от отсутствии рецессии и страхом перед выступлениями ястребов ФРС в 19.45мск.

Ключевые компоненты апрельского нонфарма:
— Количество новых рабочих мест 253K против 180K прогноза, рецессия за два предыдущих месяца -149К: февраль был пересмотрен до 248К против 326К ранее, март до 165К против 236К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,4% против 3,5% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,6% против 6,7% ранее;
— Участие в рабочей силе 62,6% против 62,6% ранее;
— Рост зарплат 0,5%мм 4,4%гг против 0,3%мм 4,3%гг ранее (ревизия вверх с 4,2%);

( Читать дальше )

Общая ситуация.

Заседания ФРС и ЕЦБ не сильно изменили ситуацию на рынках, ибо решения были ожидаемыми, а дальнейшая политика зависит от качества экономических отчетов и ситуации на финансовых рынках.
Понятно, что для ФРС порог для продолжения повышения ставок очень высок, для этого нужен сильный рост инфляции и экономики в целом.
Порог для повышения ставки ЕЦБ в июне на 0,25% очень низкий, ибо базовая инфляция в Еврозоне не падает, а ЕЦБ значительно отстает по темпам ужесточения политики от других ЦБ, за исключением ВоЯ.
Безусловно, динамика рынков очень сильно зависит от динамики инфляции, но на текущем этапе большее беспокойство вызывают проблемы с банками и проблема с повышением потолка госдолга США.

Отчет по рынку труда США.

Сильное падение зарплат может закрепить уверенность рынков в окончании цикла повышения ставок ФРС, что приведет к аппетиту с риску на фоне снижения доллара.
Сильный рост новых рабочих мест уберет страх рецессии.
Идеальное сочетание на аппетит к риску: рост новых рабочих мест выше прогноза на фоне падения зарплат ниже 4,0%гг.

( Читать дальше )